![\"Architecture](\"https:\/\/hodl-consulting.com\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/Image19.png\")
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Dans cet article, nous allons nous int\u00e9resser aux instruments financiers que compose le protocole layer.<\/p>\n
1 Les <\/a>Stablecoins<\/a><\/h4>\nUn des freins \u00e0 l\u2019adoption des cryptomonnaies et de leur utilisation au quotidien est leur volatilit\u00e9. Les stablecoins ont \u00e9t\u00e9 cr\u00e9\u00e9es pour r\u00e9pondre \u00e0 ce besoin de stabilit\u00e9 de la part des utilisateurs et des institutions.<\/p>\n
Un stablecoin cherche \u00e0 maintenir une valeur de r\u00e9f\u00e9rence au moyen d\u2019un m\u00e9canisme de stabilisation. Certains, comme l\u2019USDC et l\u2019USDT cit\u00e9s dans cet article historique, visent le dollar. L\u2019objectif de parit\u00e9 ne garantit ni le prix de march\u00e9, ni la liquidit\u00e9, ni l\u2019absence de risque.<\/p>\n
L\u2019utilit\u00e9 principale de ces cryptomonnaies est de se couvrir en cas de forte fluctuation du march\u00e9 sans sortir de la blockchain.<\/p>\n
La d\u00e9tention de stablecoins n\u2019a pas vocation \u00e0 \u00eatre sp\u00e9culative. Il est cependant possible d\u2019obtenir un rendement gr\u00e2ce \u00e0 la finance d\u00e9centralis\u00e9e.<\/p>\n
\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Le m\u00e9canisme utilis\u00e9 par les soci\u00e9t\u00e9s classiques (centralis\u00e9es)<\/h5>\n
Des \u00e9metteurs comme Circle et Tether[1]<\/a> utilisent des r\u00e9serves dont la composition doit \u00eatre examin\u00e9e pour chaque produit et \u00e0 la date consid\u00e9r\u00e9e. Elles ne se r\u00e9sument pas n\u00e9cessairement \u00e0 des dollars d\u00e9pos\u00e9s en banque. Les tokens peuvent circuler sur plusieurs blockchains.<\/p>\nPour l\u2019USDC, Circle d\u00e9crit une r\u00e9serve comprenant notamment des liquidit\u00e9s, des titres du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 court terme et des op\u00e9rations de pension au jour le jour. Un token ne correspond donc pas n\u00e9cessairement \u00e0 un dollar isol\u00e9 sur un compte bancaire. Consultez la composition des r\u00e9serves publi\u00e9e par l\u2019\u00e9metteur<\/a>, ainsi que les conditions de remboursement.<\/p>\nC\u00f4t\u00e9 fran\u00e7ais, et afin de se couvrir contre la volatilit\u00e9 du dollar par rapport \u00e0 l\u2019euro, un stablecoin adoss\u00e9 \u00e0 l\u2019euro \u00ab EUR-L \u00bb a \u00e9t\u00e9 cr\u00e9\u00e9 par la soci\u00e9t\u00e9 Lugh, mis en place sur la blockchain Tezos. Selon le site coinhouse.fr : \u00ab la soci\u00e9t\u00e9 Lugh met en r\u00e9serve autant d\u2019euros que d\u2019EUR-L en circulation. Cette r\u00e9serve est stock\u00e9e sur un compte h\u00e9berg\u00e9 par la Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale et audit\u00e9 tous les mois[2]<\/strong><\/a> <\/em>\u00bb.<\/p>\nOn notera que les valeurs d\u00e9fendues par les libertariens[3]<\/a> concernant la \u00ab\u00a0d\u00e9centralisation\u00a0\u00bb ou la \u00ab\u00a0d\u00e9sinterm\u00e9diation\u00a0\u00bb ne sont pas respect\u00e9es, puisque ces stablecoins sont g\u00e9r\u00e9es par des soci\u00e9t\u00e9s \u00ab\u00a0centralis\u00e9es\u00a0\u00bb, et d\u00e9pendent de l\u2019organisation de leurs r\u00e9serves et de leurs prestataires.<\/p>\nC\u2019est dans cette perspective, que des protocoles DeFi<\/em> se sont lanc\u00e9s pour cr\u00e9er des stablecoins d\u00e9centralis\u00e9es.<\/p>\n\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Le m\u00e9canisme utilis\u00e9 par MakerDao<\/h5>\n
Le protocole d\u00e9centralis\u00e9 MakerDao a \u00e9t\u00e9 d\u00e9ploy\u00e9 en 2017 sur la blockchain Eth\u00e9reum, le stablecoin DAI qui reprend le m\u00eame m\u00e9canisme[4]<\/a> de \u00ab\u00a0mise en r\u00e9serve\u00a0\u00bb que Circle et Tether mais cette fois-ci avec des cryptomonnaies comme l\u2019ETH et avec deux nouvelles particularit\u00e9s\u00a0:<\/p>\n\n- La sur-collat\u00e9ralisation\u00a0: l\u2019ETH n\u2019\u00e9tant pas stable, l\u2019utilisateur du protocole met en s\u00e9questre plus de garanties qu\u2019il ne re\u00e7oit de stablecoin. Si \u00e0 une date donn\u00e9e, la valeur d\u2019un Ether est \u00e9gale \u00e0 1 500 $, alors l\u2019utilisateur qui le met en s\u00e9questre recevra la somme de 1 000 $<\/li>\n
- La liquidation intervient selon les seuils et param\u00e8tres du protocole. Elle peut \u00eatre d\u00e9clench\u00e9e alors que la valeur du collat\u00e9ral reste sup\u00e9rieure \u00e0 la dette ; aucun pourcentage universel de baisse ne s\u2019applique.<\/li>\n<\/ul>\n
La visibilit\u00e9 des mouvements sur une blockchain apporte une information utile, mais ne garantit ni la qualit\u00e9 des garanties ni l\u2019absence de risque. Les droits de rachat, les d\u00e9pendances et les contr\u00f4les restent \u00e0 analyser.<\/p>\n
Cette solution d\u00e9centralis\u00e9e pr\u00e9sente deux inconv\u00e9nients\u00a0:<\/p>\n
\n- La mobilisation d\u2019une somme plus importante que celle emprunt\u00e9e<\/li>\n
- La gestion de la liquidation en cas de variation du march\u00e9<\/li>\n<\/ul>\n
Cependant, MakerDao continue a cr\u00e9\u00e9 des stablecoins pour les investisseurs utilisant la DeFi<\/em>, et la valeur verrouill\u00e9e sur le protocole d\u00e9passe plusieurs milliards de $[5]<\/a>.<\/p>\n2 Les plateformes d\u2019\u00e9changes d\u00e9centralis\u00e9es<\/a><\/h4>\nLes stablecoins cherchent \u00e0 limiter certaines variations de prix, sans supprimer les risques de perte de parit\u00e9 ou de change. L\u2019\u00e9cosyst\u00e8me a aussi d\u00e9velopp\u00e9 des plateformes d\u2019\u00e9change d\u00e9centralis\u00e9es, dont le fonctionnement et les risques diff\u00e8rent de ceux des plateformes centralis\u00e9es, les CEX.<\/p>\n
Les Decentralized Exchanges, DEX ou plateformes d\u2019\u00e9changes d\u00e9centralis\u00e9es permettent de fournir de la liquidit\u00e9 au march\u00e9 des cryptomonnaies sans passer par une entit\u00e9 priv\u00e9e. Les utilisateurs tels que les traders peuvent \u00e9changer une cryptomonnaie contre une autre sur ces DEX.<\/p>\n
Pour comprendre le m\u00e9canisme des DEX, prenons l\u2019exemple du m\u00e9canisme des CEX. Dans ce syst\u00e8me, nous trouvons ce que l\u2019on appelle des teneurs de march\u00e9s, parfois d\u00e9sign\u00e9s courtiers, qui se chargent de la liquidit\u00e9 des march\u00e9s en utilisant un carnet d\u2019ordres\u00a0; C\u2019est-\u00e0-dire qu\u2019ils permettent \u00e0 des acheteurs d\u2019acqu\u00e9rir en leur vendant des actifs, et permettent aux vendeurs de vendre en leur achetant des actifs. Ils se r\u00e9mun\u00e8rent sur les \u00e9carts entre l\u2019achat et la vente appel\u00e9s \u00abspreads \u00bb. Ils ach\u00e8tent les cryptomonnaies au plus bas et vendent ces cryptomonnaies au plus haut.<\/p>\n
Les CEX tels que Coinbase, Kraken et Binance se chargent donc de la liquidit\u00e9 du march\u00e9, en achetant directement aux utilisateurs qui souhaitent vendre leurs cryptomonnaies, et en vendant directement \u00e0 d\u2019autres utilisateurs qui souhaitent acheter des cryptomonnaies.<\/p>\n
La probl\u00e9matique de ces plateformes est qu\u2019elles stockent les cryptomonnaies qui sont \u00e9chang\u00e9es et donc les d\u00e9tiennent\u00a0; C\u2019est-\u00e0-dire que si un utilisateur poss\u00e8de des Bitcoins sur Kraken, c\u2019est cette plateforme qui d\u00e9tient r\u00e9ellement ces Bitcoins. Ainsi, en cas de piratage de la plateforme, l\u2019utilisateur peut perdre ses Bitcoins.<\/p>\n
Quant aux DEX, elles <\/strong>permettent \u00e0 un utilisateur d\u2019acheter et de vendre des cryptomonnaies au m\u00eame titre que les CEX, mais c\u2019est l\u2019utilisateur qui est le possesseur de ces cryptomonnaies puisqu\u2019elles sont stock\u00e9es sur son wallet. Les DEX fournissent uniquement le service de change, connu sous le terme SWAP.<\/p>\nLe fonctionnement du DEX est similaire \u00e0 celui \u00e9voqu\u00e9 ci-dessus, except\u00e9 le fait que les teneurs de march\u00e9s sont des utilisateurs (Monsieur et Madame Tout le monde), appel\u00e9s apporteurs de liquidit\u00e9s. En contrepartie, ces apporteurs re\u00e7oivent un pourcentage des frais pay\u00e9s par ceux qui utilisent ces DEX pour \u00e9changer, acqu\u00e9rir ou c\u00e9der des cryptomonnaies.<\/p>\n
Quant au carnet d\u2019ordres, il est remplac\u00e9 par un smart contract, d\u00e9sign\u00e9 Automated Market Maker[6]<\/a> (abr\u00e9g\u00e9s AMM) ou teneur de march\u00e9 automatis\u00e9. Celui-ci utilise des algorithmes bas\u00e9s sur des formules math\u00e9matiques qui diff\u00e8rent d\u2019un DEX \u00e0 un autre, mais dont l\u2019unique objectif est d\u2019\u00e9valuer le prix des cryptomonnaies.<\/p>\n3 Le Liquidity Provider (LP)<\/a><\/h4>\nComme nous l\u2019avons vu ci-dessus, les DEX permettent \u00e0 chacun de devenir LP.<\/p>\n
Pour ce faire, le LP doit rejoindre un Liquidity Pool ou pool de liquidit\u00e9. Les pools de liquidit\u00e9s sont compos\u00e9s de paires de cryptomonnaies, \u00e0 l\u2019instar des paires de devises dans la finance traditionnelle.<\/p>\n
Exemple :<\/u><\/strong><\/p>\nAntoine poss\u00e8de 1 ETH et 2 000 USDC. Supposons que le prix de l\u2019ETH soit de 2\u00a0000 $.<\/p>\n
Antoine souhaite g\u00e9n\u00e9rer un revenu passif sur ces cryptomonnaies et d\u00e9cide de rejoindre le pool de liquidit\u00e9 \u00ab ETH\/USDC \u00bb d\u2019un DEX. Il va ainsi mettre 2 000 USDC et 1 ETH dans ce pool. En contrepartie, il recevra l\u2019\u00e9quivalent d\u2019un re\u00e7u num\u00e9rique d\u00e9sign\u00e9 par \u00ab LP \u2013 ETH\/USDC \u00bb justifiant de sa participation. Le nombre de LP-ETH\/USDC qu\u2019il recevra sera proportionnel \u00e0 son investissement dans le pool de liquidit\u00e9.<\/p>\n
Antoine recevra un pourcentage des commissions pay\u00e9es par tous ceux qui \u00e9changent des Ether ou UDSC sur ce DEX. Sur les CEX, ce sont les plateformes qui encaissent les commissions.<\/p>\n
Ci-dessous le sch\u00e9ma de la fourniture de liquidit\u00e9 sur Uniswap[7]<\/a>, le principal DEX de l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me Eth\u00e9reum :<\/p>\n\n![\"Sch\u00e9ma](\"https:\/\/hodl-consulting.com\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/Image20.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nImage<\/strong><\/a>\u00a0:<\/strong> fonctionnement du m\u00e9canisme d\u2019\u00e9changes d\u00e9centralis\u00e9s d\u2019UNISWAP[8]<\/a><\/p>\n\u00catre apporteur de liquidit\u00e9 n\u2019est pas sans risque. L\u2019investisseur devra savoir \u00e9valuer les \u00ab\u00a0pertes intermittentes\u00a0\u00bb, plus connues sous le terme \u00ab\u00a0Impermanent Loss<\/em>\u00a0\u00bb (abr\u00e9g\u00e9 IL). L\u2019IL d\u00e9signe la perte de capital entre le moment o\u00f9 un LP d\u00e9pose des cryptomonnaies dans un pool de liquidit\u00e9, et le moment o\u00f9 il les retire. Cette diff\u00e9rence s\u2019explique par la variation des prix des cryptomonnaies d\u00e9pos\u00e9es.<\/p>\nExemple :<\/u><\/strong><\/p>\nAntoine d\u00e9pose 1 ETH et 100 USDC (1 USDC = 1 $) dans un pool de liquidit\u00e9. Le prix de l\u2019ETH est de 100 USDC au moment du d\u00e9p\u00f4t, et le total d\u00e9pos\u00e9 vaut en cons\u00e9quence, 200 $.<\/p>\n
En outre, il y a un total de 10 ETH et de 1\u00a0000 USDC dans le pool dont fait partie Antoine, ainsi il poss\u00e8de 10%\u00a0 de ce pool de 2\u00a0000 $.<\/p>\n
Supposons, maintenant que le prix de l\u2019ETH vaut 400 USDC, et supposons \u00e9galement, qu\u2019il y a d\u00e9sormais 5 ETH et 2 000 USDC dans le pool.<\/p>\n
Antoine, d\u00e9cide de retirer la totalit\u00e9 de ses avoirs, soit 10% du pool. En cons\u00e9quence, il obtiendra 0.5 ETH (10% * 5 ETH) et 200 USDC (10% * 2\u00a0000 USDC), soit un total de 400 $. M\u00eame s\u2019il ressort avec deux fois sa mise, il a subi une IL car s\u2019il n\u2019avait pas d\u00e9pos\u00e9 son 1 ETH, et ses 100 USDC dans le pool et qu\u2019il les avait tout simplement conserv\u00e9s, la valeur totale de ces actifs serait de 500 $, soit une IL de 100 $.<\/p>\n
Des simulateurs d\u2019IL peuvent \u00eatre utilis\u00e9s avant de d\u00e9poser des cryptomonnaies sur un pool.<\/p>\n
4 Le service de pr\u00eat et d\u2019emprunt<\/a><\/h4>\nEn pratique, ces deux services fonctionnent de mani\u00e8re compl\u00e9mentaire. L\u2019utilisateur qui souhaite emprunter, vient d\u00e9poser ses cryptomonnaies en garantie (en collat\u00e9ral), et en \u00e9change, il peut emprunter un pourcentage d\u00e9fini par les smart contracts des protocoles.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019instar de la finance traditionnelle, l\u2019emprunteur paie un taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, ici \u00e0 un protocole.<\/p>\n
Chaque cryptomonnaie pr\u00e9sente des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat d\u00e9finis suivant les ajustements des conditions du march\u00e9. Si la liquidit\u00e9 empruntable s\u2019approche de la liquidit\u00e9 totale disponible, les taux d\u2019emprunts seront \u00e9lev\u00e9s de fa\u00e7on \u00e0 d\u00e9courager les utilisateurs \u00e0 emprunter.<\/p>\n
En parall\u00e8le, les utilisateurs qui souhaitent g\u00e9n\u00e9rer des revenus passifs peuvent d\u00e9poser leurs cryptomonnaies dans ces protocoles de Lending, et partager ainsi les frais (taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pay\u00e9s par ceux qui empruntent).<\/p>\n
Comme tout projet DeFi<\/em>, ces services de pr\u00eats et d\u2019emprunts pr\u00e9sentent des risques inh\u00e9rents que nous avons abord\u00e9 dans un pr\u00e9c\u00e9dent article.<\/p>\nPour \u00e9valuer le risque de liquidation, comparez la dette aux seuils propres au protocole et \u00e0 sa m\u00e9thode de valorisation. Il n\u2019est pas n\u00e9cessaire que la dette d\u00e9passe la valeur totale du collat\u00e9ral pour qu\u2019une liquidation soit possible.<\/p>\n
Un exemple d\u2019interop\u00e9rabilit\u00e9 entre le Lending et le LP :<\/u><\/strong><\/p>\nAntoine dispose de 2 ETH. Il d\u00e9pose en pr\u00eat 1 ETH sur Compound et commence \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer un revenu passif de ce pr\u00eat. Son pr\u00eat peut \u00e9galement \u00eatre mis en collat\u00e9ral pour emprunter 100 USDC (contre paiement des int\u00e9r\u00eats). Avec ses 100 USDC et 1 ETH restants, il apportera de la liquidit\u00e9 sur le DEX Uniswap pour g\u00e9n\u00e9rer un revenu compl\u00e9mentaire. Dans cet exemple, Antoine devra faire un arbitrage:<\/p>\n
\n- S\u2019assurer que les revenus g\u00e9n\u00e9r\u00e9s entre le Lending et le LP sont sup\u00e9rieurs \u00e0 son emprunt<\/li>\n
- Est-ce qu\u2019il ne serait pas plus int\u00e9ressant de d\u00e9poser uniquement ses 2 ETH sur Compound\u00a0?<\/li>\n<\/ul>\n
L\u2019effet de levier en DeFi<\/em> est rendu possible par les rendements bien sup\u00e9rieurs \u00e0 la finance traditionnelle, mais aussi par les possibilit\u00e9s offertes par l\u2019interop\u00e9rabilit\u00e9 des protocoles.<\/p>\n5 Le Yield Farming<\/a><\/h4>\nLes r\u00e9compenses peuvent encourager l\u2019usage d\u2019un protocole. Une hausse de son utilisation ne garantit pas la hausse du prix de son token, et les incitations peuvent \u00e9voluer ou prendre fin.<\/p>\n
Un exemple d\u2019interop\u00e9rabilit\u00e9 entre le Lending, le LP et le Yield Farming :<\/u><\/strong><\/p>\nAntoine dispose de 2 ETH. Il d\u00e9pose en pr\u00eat 1 ETH sur Compound et commence \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer un revenu passif. Son pr\u00eat peut \u00e9galement \u00eatre mis en collat\u00e9ral pour emprunter 100 USDC. Avec ses 100 USDC et 1 ETH restant, il apportera de la liquidit\u00e9 sur le DEX Uniswap pour g\u00e9n\u00e9rer un revenu compl\u00e9mentaire. Il pourra aussi d\u00e9poser son LP token re\u00e7u d\u2019Uniswap pour le d\u00e9poser sur un autre protocole, et farmer la cryptomonnaie de ce protocole.<\/p>\n
Attention, le risque ici est plus \u00e9lev\u00e9 avec cette superposition d\u2019instruments financiers.<\/p>\n
6 Les actifs synth\u00e9tiques (Synthetics)<\/a><\/h4>\nLes actifs synth\u00e9tiques sont une forme de cryptomonnaie dont la valeur fluctue en fonction d\u2019un ou plusieurs autres actifs de l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me. Ces actifs peuvent \u00eatre sur la blockchain, ou hors de celle-ci. Ils constituent des repr\u00e9sentations num\u00e9riques sous forme de produits d\u00e9riv\u00e9s, exemple de l\u2019index BED qui offre une exposition \u00e0 ses d\u00e9tenteurs au Bitcoin, \u00e0 l\u2019Eth\u00e9reum, et aux principales cryptomonnaies des protocoles de DeFi<\/em>.<\/p>\nCes produits d\u00e9riv\u00e9s sont un moyen de s\u2019exposer \u00e0 un ou plusieurs autres actifs (le sous-jacent) sans n\u00e9cessairement le poss\u00e9der.<\/p>\n
Ils portent les avantages existants des cryptomonnaies telles que la cr\u00e9ation sans autorisation pour ceux sur la blockchain, et l\u2019accessibilit\u00e9 de la liquidit\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, tout en surmontant un probl\u00e8me cl\u00e9 dans les d\u00e9riv\u00e9s traditionnels : le risque d\u2019interm\u00e9diaires. Cela signifie qu\u2019il n\u2019y a pas d\u2019interm\u00e9diaires r\u00e9gul\u00e9s ayant un contr\u00f4le sur la cr\u00e9ation et la liquidation des d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n
Les actifs synth\u00e9tiques sont \u00e9galement extr\u00eamement prometteurs en raison de leur capacit\u00e9 \u00e0 fractionner (on utilise aussi le terme de tokenisation[9]<\/a>) n\u2019importe quel actif du monde r\u00e9el sur la blockchain.<\/p>\n7 Les assurances<\/a><\/h4>\nMalgr\u00e9 des audits de plus en plus nombreux, le risque z\u00e9ro n\u2019existe pas.<\/p>\n
Ces risques sont d\u2019autant plus complexes \u00e0 ma\u00eetriser que la DeFi<\/em> est un empilement de briques aux effets et implications induites pas toujours pr\u00e9visibles. Il \u00e9tait ainsi important pour cet \u00e9cosyst\u00e8me grandissant de proposer des moyens pour s\u2019en couvrir. Exemple Nexus Mutual, un protocole DeFi<\/em> qui propose des couvertures contre des anomalies (bugs) sur les smart contracts[10]<\/a>.<\/p>\nPar ailleurs, des actifs synth\u00e9tiques ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 d\u00e9velopp\u00e9s en DeFi<\/em> mais aussi sur les plateformes d\u2019\u00e9changes centralis\u00e9s dont l\u2019objectif est de se couvrir contre le risque de variation d\u2019une cryptomonnaie. Certains produits visent une exposition inverse, selon une formule, une p\u00e9riode et des conditions pr\u00e9cises. Cela ne caract\u00e9rise pas tous les actifs synth\u00e9tiques et ne garantit pas une couverture parfaite : frais, liquidit\u00e9, liquidation et \u00e9carts de suivi doivent \u00eatre examin\u00e9s.<\/p>\nN\u2019h\u00e9sitez pas \u00e0 nous contacter si vous souhaitez en savoir davantage sur \u00ab\u00a0Comment investir en DeFi\u00a0<\/em>\u00bb.<\/p>\n
\n[1]<\/a> Circle et Tether sont les plus gros fournisseurs de stablecoins. Elles repr\u00e9sentent plus de 90 % des stablecoins de l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me https:\/\/www.coingecko.com\/en\/stablecoins<\/a><\/p>\n[2]<\/a> https:\/\/www.coinhouse.com\/fr\/eur-l\/<\/a><\/p>\n[3]<\/a> https:\/\/cryptoast.fr\/mouvement-libertarien-fer-de-lance-politique-du-bitcoin\/<\/p>\n[4]<\/a> https:\/\/makerdao.com\/whitepaper\/Dai-Whitepaper-Dec17-fr.pdf<\/a><\/p>\n[5]<\/a> https:\/\/defillama.com\/home<\/a><\/p>\n[6]<\/a> https:\/\/journalducoin.com\/actualites\/quest-ce-quun-amm-automated-market-maker\/<\/a><\/p>\n[7]<\/a> https:\/\/app.uniswap.org\/#\/swap<\/a><\/p>\n[8]<\/a> https:\/\/uniswap.org\/docs\/v2\/core-concepts\/pools\/<\/a><\/p>\n[9]<\/a> https:\/\/blockchainfrance.net\/2018\/05\/22\/comprendre-la-tokenisation\/<\/a><\/p>\n[10]<\/a> https:\/\/nexusmutual.io\/pages\/ProtocolCoverv1.0.pdf<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"La DeFi fonctionne en utilisant diff\u00e9rentes briques de Legos (layer), l\u2019ensemble constituant un \u00ab Money Legos \u00bb<\/p>","protected":false},"author":1,"featured_media":2985,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[42,43],"tags":[53,52,65,66,63,56],"class_list":["post-2982","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-formations","category-accompagnement-conseil","tag-comptable","tag-crypto","tag-dao","tag-defi","tag-nft","tag-web3"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2982","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2982"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2982\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5335,"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2982\/revisions\/5335"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/2985"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2982"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2982"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2982"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
Pour l\u2019USDC, Circle d\u00e9crit une r\u00e9serve comprenant notamment des liquidit\u00e9s, des titres du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 court terme et des op\u00e9rations de pension au jour le jour. Un token ne correspond donc pas n\u00e9cessairement \u00e0 un dollar isol\u00e9 sur un compte bancaire. Consultez la composition des r\u00e9serves publi\u00e9e par l\u2019\u00e9metteur<\/a>, ainsi que les conditions de remboursement.<\/p>\n C\u00f4t\u00e9 fran\u00e7ais, et afin de se couvrir contre la volatilit\u00e9 du dollar par rapport \u00e0 l\u2019euro, un stablecoin adoss\u00e9 \u00e0 l\u2019euro \u00ab EUR-L \u00bb a \u00e9t\u00e9 cr\u00e9\u00e9 par la soci\u00e9t\u00e9 Lugh, mis en place sur la blockchain Tezos. Selon le site coinhouse.fr : \u00ab la soci\u00e9t\u00e9 Lugh met en r\u00e9serve autant d\u2019euros que d\u2019EUR-L en circulation. Cette r\u00e9serve est stock\u00e9e sur un compte h\u00e9berg\u00e9 par la Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale et audit\u00e9 tous les mois[2]<\/strong><\/a> <\/em>\u00bb.<\/p>\n On notera que les valeurs d\u00e9fendues par les libertariens[3]<\/a> concernant la \u00ab\u00a0d\u00e9centralisation\u00a0\u00bb ou la \u00ab\u00a0d\u00e9sinterm\u00e9diation\u00a0\u00bb ne sont pas respect\u00e9es, puisque ces stablecoins sont g\u00e9r\u00e9es par des soci\u00e9t\u00e9s \u00ab\u00a0centralis\u00e9es\u00a0\u00bb, et d\u00e9pendent de l\u2019organisation de leurs r\u00e9serves et de leurs prestataires.<\/p>\n C\u2019est dans cette perspective, que des protocoles DeFi<\/em> se sont lanc\u00e9s pour cr\u00e9er des stablecoins d\u00e9centralis\u00e9es.<\/p>\n Le protocole d\u00e9centralis\u00e9 MakerDao a \u00e9t\u00e9 d\u00e9ploy\u00e9 en 2017 sur la blockchain Eth\u00e9reum, le stablecoin DAI qui reprend le m\u00eame m\u00e9canisme[4]<\/a> de \u00ab\u00a0mise en r\u00e9serve\u00a0\u00bb que Circle et Tether mais cette fois-ci avec des cryptomonnaies comme l\u2019ETH et avec deux nouvelles particularit\u00e9s\u00a0:<\/p>\n La visibilit\u00e9 des mouvements sur une blockchain apporte une information utile, mais ne garantit ni la qualit\u00e9 des garanties ni l\u2019absence de risque. Les droits de rachat, les d\u00e9pendances et les contr\u00f4les restent \u00e0 analyser.<\/p>\n Cette solution d\u00e9centralis\u00e9e pr\u00e9sente deux inconv\u00e9nients\u00a0:<\/p>\n Cependant, MakerDao continue a cr\u00e9\u00e9 des stablecoins pour les investisseurs utilisant la DeFi<\/em>, et la valeur verrouill\u00e9e sur le protocole d\u00e9passe plusieurs milliards de $[5]<\/a>.<\/p>\n Les stablecoins cherchent \u00e0 limiter certaines variations de prix, sans supprimer les risques de perte de parit\u00e9 ou de change. L\u2019\u00e9cosyst\u00e8me a aussi d\u00e9velopp\u00e9 des plateformes d\u2019\u00e9change d\u00e9centralis\u00e9es, dont le fonctionnement et les risques diff\u00e8rent de ceux des plateformes centralis\u00e9es, les CEX.<\/p>\n Les Decentralized Exchanges, DEX ou plateformes d\u2019\u00e9changes d\u00e9centralis\u00e9es permettent de fournir de la liquidit\u00e9 au march\u00e9 des cryptomonnaies sans passer par une entit\u00e9 priv\u00e9e. Les utilisateurs tels que les traders peuvent \u00e9changer une cryptomonnaie contre une autre sur ces DEX.<\/p>\n Pour comprendre le m\u00e9canisme des DEX, prenons l\u2019exemple du m\u00e9canisme des CEX. Dans ce syst\u00e8me, nous trouvons ce que l\u2019on appelle des teneurs de march\u00e9s, parfois d\u00e9sign\u00e9s courtiers, qui se chargent de la liquidit\u00e9 des march\u00e9s en utilisant un carnet d\u2019ordres\u00a0; C\u2019est-\u00e0-dire qu\u2019ils permettent \u00e0 des acheteurs d\u2019acqu\u00e9rir en leur vendant des actifs, et permettent aux vendeurs de vendre en leur achetant des actifs. Ils se r\u00e9mun\u00e8rent sur les \u00e9carts entre l\u2019achat et la vente appel\u00e9s \u00abspreads \u00bb. Ils ach\u00e8tent les cryptomonnaies au plus bas et vendent ces cryptomonnaies au plus haut.<\/p>\n Les CEX tels que Coinbase, Kraken et Binance se chargent donc de la liquidit\u00e9 du march\u00e9, en achetant directement aux utilisateurs qui souhaitent vendre leurs cryptomonnaies, et en vendant directement \u00e0 d\u2019autres utilisateurs qui souhaitent acheter des cryptomonnaies.<\/p>\n La probl\u00e9matique de ces plateformes est qu\u2019elles stockent les cryptomonnaies qui sont \u00e9chang\u00e9es et donc les d\u00e9tiennent\u00a0; C\u2019est-\u00e0-dire que si un utilisateur poss\u00e8de des Bitcoins sur Kraken, c\u2019est cette plateforme qui d\u00e9tient r\u00e9ellement ces Bitcoins. Ainsi, en cas de piratage de la plateforme, l\u2019utilisateur peut perdre ses Bitcoins.<\/p>\n Quant aux DEX, elles <\/strong>permettent \u00e0 un utilisateur d\u2019acheter et de vendre des cryptomonnaies au m\u00eame titre que les CEX, mais c\u2019est l\u2019utilisateur qui est le possesseur de ces cryptomonnaies puisqu\u2019elles sont stock\u00e9es sur son wallet. Les DEX fournissent uniquement le service de change, connu sous le terme SWAP.<\/p>\n Le fonctionnement du DEX est similaire \u00e0 celui \u00e9voqu\u00e9 ci-dessus, except\u00e9 le fait que les teneurs de march\u00e9s sont des utilisateurs (Monsieur et Madame Tout le monde), appel\u00e9s apporteurs de liquidit\u00e9s. En contrepartie, ces apporteurs re\u00e7oivent un pourcentage des frais pay\u00e9s par ceux qui utilisent ces DEX pour \u00e9changer, acqu\u00e9rir ou c\u00e9der des cryptomonnaies.<\/p>\n Quant au carnet d\u2019ordres, il est remplac\u00e9 par un smart contract, d\u00e9sign\u00e9 Automated Market Maker[6]<\/a> (abr\u00e9g\u00e9s AMM) ou teneur de march\u00e9 automatis\u00e9. Celui-ci utilise des algorithmes bas\u00e9s sur des formules math\u00e9matiques qui diff\u00e8rent d\u2019un DEX \u00e0 un autre, mais dont l\u2019unique objectif est d\u2019\u00e9valuer le prix des cryptomonnaies.<\/p>\n Comme nous l\u2019avons vu ci-dessus, les DEX permettent \u00e0 chacun de devenir LP.<\/p>\n Pour ce faire, le LP doit rejoindre un Liquidity Pool ou pool de liquidit\u00e9. Les pools de liquidit\u00e9s sont compos\u00e9s de paires de cryptomonnaies, \u00e0 l\u2019instar des paires de devises dans la finance traditionnelle.<\/p>\n Exemple :<\/u><\/strong><\/p>\n Antoine poss\u00e8de 1 ETH et 2 000 USDC. Supposons que le prix de l\u2019ETH soit de 2\u00a0000 $.<\/p>\n Antoine souhaite g\u00e9n\u00e9rer un revenu passif sur ces cryptomonnaies et d\u00e9cide de rejoindre le pool de liquidit\u00e9 \u00ab ETH\/USDC \u00bb d\u2019un DEX. Il va ainsi mettre 2 000 USDC et 1 ETH dans ce pool. En contrepartie, il recevra l\u2019\u00e9quivalent d\u2019un re\u00e7u num\u00e9rique d\u00e9sign\u00e9 par \u00ab LP \u2013 ETH\/USDC \u00bb justifiant de sa participation. Le nombre de LP-ETH\/USDC qu\u2019il recevra sera proportionnel \u00e0 son investissement dans le pool de liquidit\u00e9.<\/p>\n Antoine recevra un pourcentage des commissions pay\u00e9es par tous ceux qui \u00e9changent des Ether ou UDSC sur ce DEX. Sur les CEX, ce sont les plateformes qui encaissent les commissions.<\/p>\n Ci-dessous le sch\u00e9ma de la fourniture de liquidit\u00e9 sur Uniswap[7]<\/a>, le principal DEX de l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me Eth\u00e9reum :<\/p>\n Image<\/strong><\/a>\u00a0:<\/strong> fonctionnement du m\u00e9canisme d\u2019\u00e9changes d\u00e9centralis\u00e9s d\u2019UNISWAP[8]<\/a><\/p>\n \u00catre apporteur de liquidit\u00e9 n\u2019est pas sans risque. L\u2019investisseur devra savoir \u00e9valuer les \u00ab\u00a0pertes intermittentes\u00a0\u00bb, plus connues sous le terme \u00ab\u00a0Impermanent Loss<\/em>\u00a0\u00bb (abr\u00e9g\u00e9 IL). L\u2019IL d\u00e9signe la perte de capital entre le moment o\u00f9 un LP d\u00e9pose des cryptomonnaies dans un pool de liquidit\u00e9, et le moment o\u00f9 il les retire. Cette diff\u00e9rence s\u2019explique par la variation des prix des cryptomonnaies d\u00e9pos\u00e9es.<\/p>\n Exemple :<\/u><\/strong><\/p>\n Antoine d\u00e9pose 1 ETH et 100 USDC (1 USDC = 1 $) dans un pool de liquidit\u00e9. Le prix de l\u2019ETH est de 100 USDC au moment du d\u00e9p\u00f4t, et le total d\u00e9pos\u00e9 vaut en cons\u00e9quence, 200 $.<\/p>\n En outre, il y a un total de 10 ETH et de 1\u00a0000 USDC dans le pool dont fait partie Antoine, ainsi il poss\u00e8de 10%\u00a0 de ce pool de 2\u00a0000 $.<\/p>\n Supposons, maintenant que le prix de l\u2019ETH vaut 400 USDC, et supposons \u00e9galement, qu\u2019il y a d\u00e9sormais 5 ETH et 2 000 USDC dans le pool.<\/p>\n Antoine, d\u00e9cide de retirer la totalit\u00e9 de ses avoirs, soit 10% du pool. En cons\u00e9quence, il obtiendra 0.5 ETH (10% * 5 ETH) et 200 USDC (10% * 2\u00a0000 USDC), soit un total de 400 $. M\u00eame s\u2019il ressort avec deux fois sa mise, il a subi une IL car s\u2019il n\u2019avait pas d\u00e9pos\u00e9 son 1 ETH, et ses 100 USDC dans le pool et qu\u2019il les avait tout simplement conserv\u00e9s, la valeur totale de ces actifs serait de 500 $, soit une IL de 100 $.<\/p>\n Des simulateurs d\u2019IL peuvent \u00eatre utilis\u00e9s avant de d\u00e9poser des cryptomonnaies sur un pool.<\/p>\n En pratique, ces deux services fonctionnent de mani\u00e8re compl\u00e9mentaire. L\u2019utilisateur qui souhaite emprunter, vient d\u00e9poser ses cryptomonnaies en garantie (en collat\u00e9ral), et en \u00e9change, il peut emprunter un pourcentage d\u00e9fini par les smart contracts des protocoles.<\/p>\n \u00c0 l\u2019instar de la finance traditionnelle, l\u2019emprunteur paie un taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, ici \u00e0 un protocole.<\/p>\n Chaque cryptomonnaie pr\u00e9sente des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat d\u00e9finis suivant les ajustements des conditions du march\u00e9. Si la liquidit\u00e9 empruntable s\u2019approche de la liquidit\u00e9 totale disponible, les taux d\u2019emprunts seront \u00e9lev\u00e9s de fa\u00e7on \u00e0 d\u00e9courager les utilisateurs \u00e0 emprunter.<\/p>\n En parall\u00e8le, les utilisateurs qui souhaitent g\u00e9n\u00e9rer des revenus passifs peuvent d\u00e9poser leurs cryptomonnaies dans ces protocoles de Lending, et partager ainsi les frais (taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pay\u00e9s par ceux qui empruntent).<\/p>\n Comme tout projet DeFi<\/em>, ces services de pr\u00eats et d\u2019emprunts pr\u00e9sentent des risques inh\u00e9rents que nous avons abord\u00e9 dans un pr\u00e9c\u00e9dent article.<\/p>\n Pour \u00e9valuer le risque de liquidation, comparez la dette aux seuils propres au protocole et \u00e0 sa m\u00e9thode de valorisation. Il n\u2019est pas n\u00e9cessaire que la dette d\u00e9passe la valeur totale du collat\u00e9ral pour qu\u2019une liquidation soit possible.<\/p>\n Un exemple d\u2019interop\u00e9rabilit\u00e9 entre le Lending et le LP :<\/u><\/strong><\/p>\n Antoine dispose de 2 ETH. Il d\u00e9pose en pr\u00eat 1 ETH sur Compound et commence \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer un revenu passif de ce pr\u00eat. Son pr\u00eat peut \u00e9galement \u00eatre mis en collat\u00e9ral pour emprunter 100 USDC (contre paiement des int\u00e9r\u00eats). Avec ses 100 USDC et 1 ETH restants, il apportera de la liquidit\u00e9 sur le DEX Uniswap pour g\u00e9n\u00e9rer un revenu compl\u00e9mentaire. Dans cet exemple, Antoine devra faire un arbitrage:<\/p>\n L\u2019effet de levier en DeFi<\/em> est rendu possible par les rendements bien sup\u00e9rieurs \u00e0 la finance traditionnelle, mais aussi par les possibilit\u00e9s offertes par l\u2019interop\u00e9rabilit\u00e9 des protocoles.<\/p>\n Les r\u00e9compenses peuvent encourager l\u2019usage d\u2019un protocole. Une hausse de son utilisation ne garantit pas la hausse du prix de son token, et les incitations peuvent \u00e9voluer ou prendre fin.<\/p>\n Un exemple d\u2019interop\u00e9rabilit\u00e9 entre le Lending, le LP et le Yield Farming :<\/u><\/strong><\/p>\n Antoine dispose de 2 ETH. Il d\u00e9pose en pr\u00eat 1 ETH sur Compound et commence \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer un revenu passif. Son pr\u00eat peut \u00e9galement \u00eatre mis en collat\u00e9ral pour emprunter 100 USDC. Avec ses 100 USDC et 1 ETH restant, il apportera de la liquidit\u00e9 sur le DEX Uniswap pour g\u00e9n\u00e9rer un revenu compl\u00e9mentaire. Il pourra aussi d\u00e9poser son LP token re\u00e7u d\u2019Uniswap pour le d\u00e9poser sur un autre protocole, et farmer la cryptomonnaie de ce protocole.<\/p>\n Attention, le risque ici est plus \u00e9lev\u00e9 avec cette superposition d\u2019instruments financiers.<\/p>\n Les actifs synth\u00e9tiques sont une forme de cryptomonnaie dont la valeur fluctue en fonction d\u2019un ou plusieurs autres actifs de l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me. Ces actifs peuvent \u00eatre sur la blockchain, ou hors de celle-ci. Ils constituent des repr\u00e9sentations num\u00e9riques sous forme de produits d\u00e9riv\u00e9s, exemple de l\u2019index BED qui offre une exposition \u00e0 ses d\u00e9tenteurs au Bitcoin, \u00e0 l\u2019Eth\u00e9reum, et aux principales cryptomonnaies des protocoles de DeFi<\/em>.<\/p>\n Ces produits d\u00e9riv\u00e9s sont un moyen de s\u2019exposer \u00e0 un ou plusieurs autres actifs (le sous-jacent) sans n\u00e9cessairement le poss\u00e9der.<\/p>\n Ils portent les avantages existants des cryptomonnaies telles que la cr\u00e9ation sans autorisation pour ceux sur la blockchain, et l\u2019accessibilit\u00e9 de la liquidit\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, tout en surmontant un probl\u00e8me cl\u00e9 dans les d\u00e9riv\u00e9s traditionnels : le risque d\u2019interm\u00e9diaires. Cela signifie qu\u2019il n\u2019y a pas d\u2019interm\u00e9diaires r\u00e9gul\u00e9s ayant un contr\u00f4le sur la cr\u00e9ation et la liquidation des d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n Les actifs synth\u00e9tiques sont \u00e9galement extr\u00eamement prometteurs en raison de leur capacit\u00e9 \u00e0 fractionner (on utilise aussi le terme de tokenisation[9]<\/a>) n\u2019importe quel actif du monde r\u00e9el sur la blockchain.<\/p>\n Malgr\u00e9 des audits de plus en plus nombreux, le risque z\u00e9ro n\u2019existe pas.<\/p>\n Ces risques sont d\u2019autant plus complexes \u00e0 ma\u00eetriser que la DeFi<\/em> est un empilement de briques aux effets et implications induites pas toujours pr\u00e9visibles. Il \u00e9tait ainsi important pour cet \u00e9cosyst\u00e8me grandissant de proposer des moyens pour s\u2019en couvrir. Exemple Nexus Mutual, un protocole DeFi<\/em> qui propose des couvertures contre des anomalies (bugs) sur les smart contracts[10]<\/a>.<\/p>\n Par ailleurs, des actifs synth\u00e9tiques ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 d\u00e9velopp\u00e9s en DeFi<\/em> mais aussi sur les plateformes d\u2019\u00e9changes centralis\u00e9s dont l\u2019objectif est de se couvrir contre le risque de variation d\u2019une cryptomonnaie. Certains produits visent une exposition inverse, selon une formule, une p\u00e9riode et des conditions pr\u00e9cises. Cela ne caract\u00e9rise pas tous les actifs synth\u00e9tiques et ne garantit pas une couverture parfaite : frais, liquidit\u00e9, liquidation et \u00e9carts de suivi doivent \u00eatre examin\u00e9s.<\/p>\n N\u2019h\u00e9sitez pas \u00e0 nous contacter si vous souhaitez en savoir davantage sur \u00ab\u00a0Comment investir en DeFi\u00a0<\/em>\u00bb.<\/p>\n [1]<\/a> Circle et Tether sont les plus gros fournisseurs de stablecoins. Elles repr\u00e9sentent plus de 90 % des stablecoins de l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me https:\/\/www.coingecko.com\/en\/stablecoins<\/a><\/p>\n [2]<\/a> https:\/\/www.coinhouse.com\/fr\/eur-l\/<\/a><\/p>\n [3]<\/a> https:\/\/cryptoast.fr\/mouvement-libertarien-fer-de-lance-politique-du-bitcoin\/<\/p>\n [4]<\/a> https:\/\/makerdao.com\/whitepaper\/Dai-Whitepaper-Dec17-fr.pdf<\/a><\/p>\n [5]<\/a> https:\/\/defillama.com\/home<\/a><\/p>\n [6]<\/a> https:\/\/journalducoin.com\/actualites\/quest-ce-quun-amm-automated-market-maker\/<\/a><\/p>\n [7]<\/a> https:\/\/app.uniswap.org\/#\/swap<\/a><\/p>\n [8]<\/a> https:\/\/uniswap.org\/docs\/v2\/core-concepts\/pools\/<\/a><\/p>\n [9]<\/a> https:\/\/blockchainfrance.net\/2018\/05\/22\/comprendre-la-tokenisation\/<\/a><\/p>\n [10]<\/a> https:\/\/nexusmutual.io\/pages\/ProtocolCoverv1.0.pdf<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" La DeFi fonctionne en utilisant diff\u00e9rentes briques de Legos (layer), l\u2019ensemble constituant un \u00ab Money Legos \u00bb<\/p>","protected":false},"author":1,"featured_media":2985,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[42,43],"tags":[53,52,65,66,63,56],"class_list":["post-2982","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-formations","category-accompagnement-conseil","tag-comptable","tag-crypto","tag-dao","tag-defi","tag-nft","tag-web3"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2982","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2982"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2982\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5335,"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2982\/revisions\/5335"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/2985"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2982"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2982"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/hodl-consulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2982"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Le m\u00e9canisme utilis\u00e9 par MakerDao<\/h5>\n
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2 Les plateformes d\u2019\u00e9changes d\u00e9centralis\u00e9es<\/a><\/h4>\n
3 Le Liquidity Provider (LP)<\/a><\/h4>\n
<\/figure>\n<\/div>\n4 Le service de pr\u00eat et d\u2019emprunt<\/a><\/h4>\n
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5 Le Yield Farming<\/a><\/h4>\n
6 Les actifs synth\u00e9tiques (Synthetics)<\/a><\/h4>\n
7 Les assurances<\/a><\/h4>\n
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